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商業

大公司頭條:中國前 8 月個稅降 30.1%,財政支出增速繼續下降;百威英博亞太業務再次籌備上市,規模小了一半;中國首次允許進口阿根廷豆粕

龔方毅 黃俊杰 劉璐天 唐云路2019-09-18 09:28:21

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中國前 8 月個稅降 30.1%,財政支出增速繼續下降

中國財政部國庫司 17 日公布 1-8 月全國財政收支情況,各類稅、費收入合計 13.7 萬億元,同比增長 3.2%,環比回升 0.1 個百分點。

受減稅影響,占財政收入比重最大的國內增值稅前 8 個月累計同比增加 4.7%,環比繼續回落。根據東興證券研究所的計算,光是 A 股上市公司,若按 2018 年營業收入計算,今年增值稅減稅規模高達 2050 億元。?

而另一個重要減稅科目個人所得稅前 8 個月累計同比減少 30.1%。易居克爾瑞曾經對 36 座國內典型城市(主要是直轄市、省會、計劃單列市)做過統計,如果按照城市居民平均收入計算,納稅城市的數量由 36 城減至 12 城,僅為原來的 1/3。如果從稅收降低率看,蘭州、鄭州這樣相對收入低的城市,居民直接不用交稅了,減稅率 100%。

跟 7 月份時候的財政收入結構類似,在宏觀經濟下行和復雜的國際貿易局勢下,中國稅收收入低增速增長,非稅收入則因為國資處置資產的關系,持續拉高整體財政收入。廣發證券宏觀高級分析師吳棋瀅統計,5 - 8 月,非稅收入分別拉高全國財政收入增速 4%、6%、4% 與 7%。

各級政府賣地收入被單獨計入“政府性基金收入”科目,8 月單月,該收入同比增長 11.4%,較 6、7 月份時候的 25%+ 增速大幅回落,顯然是受到了地產相關政策持續收緊的壓制。8 月份,開發商對拿地和新開發項目異常謹慎,月度土地購置面積增速只有 -25.6%

收入不振,支出減速,這是下半年國內財政收支基調。前 8 個月全國累計財政支出同比 8.8%,環比回落 1.1 個百分點,較年初的 15% 增速大幅減少。而且,8 月單月的財政支出同比增速為 -0.2%,自去年 12 月以來首次同比負增長,僅教育類支出與社保就業類支出維持正增長,基建類的支出降幅擴大至 7.7%。

百威英博亞太業務再次籌備上市,規模小了一半

百威英博宣布本周三開始接受募股訂單,讓亞太業務本月底上市。地點沒有變,還是之前選的香港。

變的是規模,該公司計劃募資 340-379 億港幣(約 308-343 億人民幣),大約是 7 月計劃規模的一半。

百威英博是 3G 資本主導下,通過合并一系列啤酒巨頭誕生的全球最大啤酒公司,旗下品牌包括百威、科羅拉、Stella Artoiss、福佳、貝克、Skol、哈爾濱啤酒等約 300 個品牌,占全球三成市場份額。

原本百威英博計劃將亞洲和澳洲業務一起打包上市,但投資者不接受它的報價,遂在 7 月 12 日取消。隨后百威英博將澳洲子公司以 160 億澳元(約 778 億人民幣)賣給朝日啤酒。

澳洲是個相對成熟的市場,剩下來的亞太業務增長會更快。投資者看重未來價值,百威英博期望高增長能說服投資者接受一個相對較高的定價。

以 2018 財年營收計:

  • 7 月上市業務 85 億美元,增長率 9%
  • 9 月上市業務 67 億美元,增長率 11%

以 2018 財年凈利潤計:

  • 7 月上市業務 14 億美元,增長率 31%
  • 9 月上市業務 10 億美元,增長率 68%

以目前的定價來看,百威英博亞太業務的市值將是利潤的 33.8-37.5 倍,比青島啤酒略低。排除已經賣掉的澳洲業務,百威的定價也比兩個月前低了近兩成。

啤酒產業不在最好的時候。而百威英博一系列合并造成的千億美元債務需要償還。賣掉澳洲業務、去香港上市亞太業務,百威英博能夠償還大約 150 億美元債務。

中國海關公告 17 日起允許進口阿根廷豆粕

9 月 17 日,中國海關總署發布公告,即日起允許符合相關要求的阿根廷豆粕進口,并附上相關檢驗檢疫要求。這是雙方 10 日簽署相關雙邊協議后的最新實踐。阿根廷農業部表示,經過 20 年的談判,中國終于對其開放這一市場。

豆粕是大豆榨油之后的副產品,因為含有近五成粗蛋白質,因此它主要被用來作為動物飼料,或者壓制成稍高級些的寵物食品。阿根廷是全球主要的大豆生產國,且壓榨能力強,因此豆粕產量也高,是全球最大豆粕出口國。

而中國對豬肉需求之大,也直接導致了對豬飼料之一的豆粕需求量極大,是全球最大豆粕消費國。同花順 iFinD 推算 2018 年全國豆粕消費量約為 7200 萬噸。但是,因為壓榨產能高和利潤方面的考量,中國一直是進口大豆,然后自己壓榨出豆粕,因此沒有允許阿根廷及其他主要產區的豆粕進入市場。今年 1-7 月,全國進口豆粕不到 6000 噸。

貿易沖突徹底打亂了穩定多年的供應鏈,反反復復的不確定性,也使得主管部門為今后留有足夠的政策空間。今年 8 月份,中美貿易摩擦加劇之后,中國一個代表團走訪了幾家阿根廷最大的豆粕工廠,Ciara-cec 農作物出口和壓榨商會負責人古斯塔沃 · 伊迪戈拉斯(Gustavo Idigoras)在接受采訪時表示,預計這些工廠將在 2020 年向中國出口 230 萬噸豆粕,約占產量的 8% 。

除了對阿根廷的豆粕貿易松綁,中國先前也放開了進口俄羅斯豆粕、菜粕(菜籽油)以及葵粕(喂鴨子)。而大豆貿易方面,中國在美國推遲開征額外關稅后宣布,重啟對美國大豆商家的詢價,并對其豁免額外關稅。但進口美豆的持續性和數量很難讓人有任何信心,不確定因素太大了。

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